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    ESG
    ESG 評級機構: 我們衡量什么?
    2023-12-08

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    ESG(環境、社會和治理)的概念已從一個流行詞變成銀行和企業議程中不可或缺的一部分。金融機構作為更加可持續的未來的關鍵推動者,有責任優先考慮 ESG 投資。在本文中,我們研究了影響投資者選擇的 ESG 評級的分歧和有效性。
    ESG 投資和評級機構的激增
    2018年至2020年,采用可持續投資策略的管理基金數量增加了近50%,并且自2018年1月1日以來一直在穩步增長。越來越多的投資組合經理將 ESG 因素納入其選股方法,以及對公司 ESG 績效進行廣泛研究的需要導致了評級機構的成立。這些評級機構評估公司的績效并根據以下因素提供 ESG 評級:ESG政策、制度、措施和非財務信息。每個機構使用涉及環境、社會和治理問題的數百個指標,應用自己的方法,權衡政策和算法,從媒體來源、政府數據庫、年度報告、非政府組織以及訪談、問卷和獨立調查中獲取信息。分析。各機構使用這些指標來識別與 ESG 問題相關的潛在商業風險,建立公司與同行的相對績效,并作為獲得跨行業可比較的通用評級的基準。
    大量研究表明,ESG評級高的股票表現相對較好,超額回報也較高。從長遠來看,ESG 評級較高的公司的表現優于可持續性較差的同行。此外,越重視 ESG 問題的公司,由于面臨的資本限制越低,股本或債務成本也就越低。最后,這些公司還享有較高的市場估值。因此,ESG評級對投資決策、資產價格和公司政策產生重大影響。評級的有效性至關重要,但這一點并不總是顯而易見的。
    ESG 評級:一個目標,不同手段
    大量研究表明,ESG評級機構之間的評級體系存在顯著差異,導致同一家公司的評級存在差異。甚至這些評級的格式也各不相同,從數字分數到百分比或字母等級。雖然存在一些常見的尺寸,但沒有統一的標準。隨著越來越多的投資者使用這些 ESG 評級和非財務數據來做出投資決策,ESG 評級的差異可能成為一個主要問題。
    這種缺乏統一性導致了幾個重要的后果。首先,它使評估公司、基金和投資組合的ESG績效變得困難,從而影響了ESG評級的主要關注點。其次,由于 ESG 評級存在差異,企業改善 ESG 績效的動力減弱。各公司從評級機構收到的關于預期采取哪些行動以及市場將如何評價哪些行動的信號不一。這可能會導致旨在提高可持續性的有價值的活動投資不足。最后,市場不太可能對公司的 ESG 表現進行事后定價。ESG 表現可能從根本上與價值相關,或者根據投資者的品味影響資產價格;然而,無論哪種情況,評級的差異都會分散 ESG 績效對資產價格的影響。
    分配給每個指標的權重還會出現另一個問題。為了對各種指標進行評分和相加來計算總體 ESG 評級以及 E、S 和 G 的評級,指標之間的“權衡”變得必要。例如,一家在多元化指標上得分較高的公司可能在董事會獨立性方面表現不佳。盡管許多評級方法可能會為這兩個指標分配相同的權重以將它們結合起來,但并非所有指標都是平等的,并且期望的結果取決于投資者的需求。例如,與性別多元化程度較低的董事會相比,董事會獨立性較低的公司會形成更大的商業風險。將指標相加可以看出績效和風險之間存在顯著差異,這是通過匯總經驗上和概念上不同的 ESG 構造而得出的。
    這些例子顯示了有效的 ESG 評級和指標對可持續金融的重要性。投資者對 ESG 的偏好會影響資產價格,并且由于 ESG 評級用于指導投資選擇,其構建或缺乏統一性是一個主要問題。
    定義和方法上的差異
    由于定義和方法上的差異,評級機構對 ESG 因素的評估趨同性較低。這些差異出現在 ESG 因素的定義、其構成、環境、社會和治理因素的權重,以及評級機構分配給每個屬性的重要性水平(或權重)(例如動物測試或遵守環境法規)以及各機構對哪些因素被視為具有財務重要性的不同觀點。
    此外,方法上的差異源于對各個 ESG 因素的不同測量以及評級機構用于制定評級的信息來源。一些評級機構僅使用公開信息,而另一些評級機構則專門關注公司的自我披露,還有一些評級機構兩者都依賴。然而,公司公開披露的信息可能會使 ESG 評級產生偏差。
    結論
    對于投資者來說,選擇可靠的 ESG 評級提供商并非易事,ESG 評級之間的差異可能會成為更好執行 ESG 投資策略的障礙。然而,這不應阻礙尋求采用 ESG 策略的投資者。
    在等待 ESMA 進一步監管指導的同時,金融機構可以考慮采取以下行動,為應對 ESG 評級差異帶來的潛在挑戰做好準備:
    將可持續投資決策重點放在 ESG 評級上的投資者應該充分了解評級機構使用的方法及其衡量的內容。他們將受益于對各種 ESG 評級提供商的方法進行徹底的盡職調查,以選擇最適合他們自己的 ESG 觀點的方法,并確保評級的范圍、衡量標準和權重符合他們自己的目標。
    如果投資者對 ESG 的看法與現有的評級方法存在顯著差異,則可以開發定制框架,該框架將重點關注與公司及其所在行業最相關的風險。例如,“童工”是一種對于采礦業來說,“數據安全”是關鍵社會支柱風險,而對于科技行業來說,“數據安全”是同一支柱的主要指標。
    一旦確定了 ESG 三大支柱中最重要的風險因素,對投資者自己對這三大支柱的看法進行徹底分析,將揭示分配給每個風險指標的重要性級別,這在投資者之間會有所不同。然后可以根據這些偏好建立適當的權重系統,以表明每個 ESG 風險指標和指標的重要性。最后一步是通過適當的數據提供商在數據源中識別這些指標和指標,以計算整體 ESG 評級,這將最準確地代表投資者自身的價值觀和行業特定風險。

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